Dólar más caro y crédito más exigente, lo que deja para Colombia la inflación de Estados Unidos

El índice de precios al consumidor de Estados Unidos subió 0,4 % en octubre y la inflación núcleo encadenó tres meses al 0,3 %. La Reserva Federal llega a su reunión del 8 y 9 de diciembre con más razones para subir tasas. Colombia lo sentirá en el dólar y en el costo de financiarse.

La Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos (BLS, por su sigla en inglés) informó que el índice de precios al consumidor subió 0,4 % en octubre de 2026, en cifras desestacionalizadas, después de avanzar 0,6 % en septiembre. La inflación núcleo, que deja por fuera alimentos y energía, aumentó 0,3 % por tercer mes consecutivo. Las dos cifras superaron lo que esperaba el mercado, que según apostaba por 0,3 % y 0,2 %, respectivamente.

Por su parte, la vivienda subió 0,3 % y explicó más de 30 % del alza del mes. Los alimentos avanzaron 0,5 % y la energía, que en septiembre subió 5,2 %, se moderó a 0,7 % (pero aún no llega el invierno).

Diciembre, en la mira de la Fed

La Reserva Federal (Fed), subió su tasa de referencia el 16 de septiembre en 0,25 puntos porcentuales, hasta un rango de entre 3,75 % y 4 %, con votación unánime de 12 a 0. En su reunión del 28 de octubre la mantuvo, aunque con dos votos en contra, que preferían otro aumento de 0,25 puntos.

En ese momento, la Fed reconoció que la inflación seguía elevada y que contar con más información le ayudaría a definir su postura. El dato de octubre es justamente esa información. Para quienes esperaban una pausa larga, no trae buenas noticias.

El indicador que la Fed usa como referencia para su meta de 2 %, el de gastos de consumo personal (PCE, por su sigla en inglés), tampoco da tregua. En septiembre cerró en 3,6 % anual y en 3,1 % sin alimentos ni energía.

La próxima reunión de la Fed será el 8 y 9 de diciembre y, tras el dato de inflación, el mercado le asigna cerca de 89 % de probabilidad a un alza de 0,25 puntos de la tasa de referencia, que llevaría el rango a entre 4 % y 4,25 %. Incluso, hubo voces acerca de la posibilidad de un aumento de 0,5 puntos, mientras que otras apuntan a por lo menos dos alzas más de 0,25 puntos.

El mercado no esperó a diciembre

El rendimiento del bono del Tesoro de Estados Unidos a dos años, el más sensible a lo que se espera de la Fed, pasó de 4,56 % a 4,73 % entre el 9 y el 10 de noviembre, según el Departamento del Tesoro. Es un salto de 0,17 puntos porcentuales en una sola jornada, el mayor desde abril de 2025, según analistas de Bancolombia. El de diez años, referencia para buena parte del crédito en el mundo, subió de 4,88 % a 4,98 %.

Lo que significa para Colombia

Este comportamiento tiene un efecto directo sobre los países emergentes. Cuando los bonos de Estados Unidos pagan más, el dinero tiende a volver al dólar, las monedas de la región se debilitan y financiarse afuera se vuelve más caro para gobiernos y empresas.

En el plano local, el Banco de la República mantuvo su tasa de interés en 12,25 % el 30 de octubre, en una decisión dividida de cuatro votos contra tres, pues tres directores pedían subirla 0,25 puntos. Con la tasa de la Fed entre 3,75 % y 4 %, la distancia entre las dos es de entre 8,25 y 8,5 puntos porcentuales.

Ese diferencial pesa sobre el peso. En las minutas de esa reunión, uno de los directores advirtió que el endurecimiento monetario de 2026 lo amplió y que eso incentivó operaciones de carry trade, en las que los inversionistas toman recursos donde las tasas son bajas para invertirlos donde son altas, lo que contribuyó con la revaluación del peso. No obstante, otros miembros de la Junta matizaron que ese es solo uno de varios factores detrás de la fortaleza del peso.

Entonces, si la Fed sube en diciembre y el BanRep no lo hace el 18, cuando tiene su reunión de tasas, esa distancia se acorta y los activos en pesos pierden atractivo. Ese escenario tiene dos caras.

Por un lado, un peso más débil encarece las importaciones y le pone presión a una inflación que en septiembre estaba en 6,3 %, y que según el Banco de la República terminará el año por encima de 7 %.

Por el otro, mejora los ingresos en pesos de los exportadores, que venían de lidiar con una moneda fuerte.

¿Cómo actuar?

Con este panorama y porcentajes, las empresas con deuda en dólares deberían revisar sus coberturas cambiarias y el calendario de pagos de los próximos meses, antes de que la Fed y el Banco de la República tomen sus decisiones.

Por el lado de los importadores, deberían presupuestar las compras que pagarán a comienzos de 2027 con una tasa de cambio más alta que la actual. La referencia de los últimos meses, cuando el peso estuvo fuerte, puede quedarse corta. Si buena parte de sus costos está en dólares, también deberían cotizar instrumentos tipo forward, para fijar desde ya el precio al que comprarán esos dólares en una fecha futura. Así, un salto del dólar no se comerá la rentabilidad.

Los exportadores muestran la otra cara de la moneda. Un dólar más caro les deja más pesos por cada venta. Entonces, con un forward de venta pueden asegurar ese precio para los dólares que recibirán en los próximos meses, en lugar de quedar expuestos a que la tasa vuelva a bajar.

Así las cosas, entre la decisión de la Fed, el 9 de diciembre, y la del Banco de la República, el 18, hay apenas nueve días y es la ventana que tienen las empresas para ajustar sus estrategias de presupuesto para el arranque de 2027 con un dólar y unas tasas más realistas.